射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡PO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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