如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yó虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么u)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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