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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(三万日元等于多少人民币多少shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市(s三万日元等于多少人民币多少hì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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